18只分级B拉响下折预警

高杠杆的分级B是博反弹的利器，但同时也是一把“双刃剑”。所以，投资者在选择分级B品种时需谨慎，即使看好市场短期反弹，也应该规避临近下折且自身溢价率较高的品种。截至3月4日，位于下折边缘（母基金净值再跌10%以内即触发下折）的分级基金数量已激增至18只。

西南证券认为，分级A的价格仍然较高，投资价值相对有限，保持对分级A整体看空的观点，个别特殊分级A有一定的投资机会。

大面积整体折价

眼看着全国两会大幕升起，分级基金方才有了些许的“好脸色”。

3月2日股市普涨，分级基金B份额相对于母基金处于大面积整体折价状态。集思录数据显示，3月2日约有35只分级基金的整体折价率超过1%，其中，高贝塔B所在分级基金折价率最高，整体折价率约为3.45%，地产B、券商B所在分级基金整体折价率也均达2.92%，煤炭B级、带路B、商品B的整体折价率分别为2.83%、2.38%、2.02%。另外有10余只分级基金整体折价率超过1.5%。

基金研究人士指出，造成分级基金大面积整体折价的主因是股市各板块出现了较大涨幅，而不少分级B净值杠杆较高，单日净值涨幅较大，远超10%，但在二级市场上受到价格涨跌停限制，价格涨幅远远低于净值涨幅，从而造成被动折价。

尽管目前分级基金现大面积整体折价，但在品种的选择上，基金研究人士仍强调，一定要选择流动性较好的品种。近期房地产、煤炭有色等板块的暴涨并不具备可持续性，投资者在对分级产品无绝对把握和了解的情况下，尽量回避杠杆基金的投资风险。

在去年下半年以来的股市调整中，虽然分级基金途中有不错的表现，如国企改革B一度连续多个交易日涨停，但总体而言，在股票上亏的钱要想从分级B基金身上赚回来，并不容易。记者通过同花顺ifind数据系统粗略统计发现，自上市起至2月29日，累计单位净值跌幅超过90%的分级B基金超过30只。

渤海证券告诉记者，考虑到目前市场信心薄弱，指数触底反弹的可能较小，因此建议投资者坚决卖出所持有的低净值或高溢价分级B品种，以规避下折风险及价格补跌带来的损失。市场的急跌加快了指数调整的节奏，上证综指及创业板指均已触及1月末的阶段低点，较之指数继续破位下跌，出现震荡调整行情的可能性或许更大。

渤海证券提醒投资者，若手中持有的B类份额净值水平相对较高，且整体折溢价水平及B份额折溢价均处于合理中枢范围内，也可考虑低仓持有部分份额，以博取有色、采掘等个别行业板块的阶段性反弹机会。

分级A类份额方面，临近下折的高溢价分级B品种的合并赎回需求将推高分级A份额的配对转换价值，投资者可适当关注对应B份额存在较大下折可能且自身估值相对合理的分级A品种的投资机会。

分级B命悬一线

2月29日，沪深两市低开后大幅跳水，截至收盘，沪指失守2700点，创业板指数更是暴跌逾7%，5个交易日累计跌幅高达15%，股指再次巨幅下跌，令近期流动性锐减的分级基金再次遭遇重挫，带有杠杆属性的分级B再现大面积跌停潮。根据集思录网站盘后数据，近50只分级基金B份额跌停，多达104只分级B跌幅超过5%。其中，证券B基、传媒B两只分级基金已触发下折。

根据基金公司盘后公布的净值数据显示，证券B基、传媒B两只分级基金单位净值跌破0.25元，触发下折。集思录数据显示，证券B基、传媒B目前溢价率分别为14.92%、60.89%，母基金整体溢价率分别为2.54%、9.13%，对于无法卖出的投资者，将要承受高溢价归零带来的损失。

除了上述两只已经触发下折的分级基金之外，目前距离下折最近的还有国投瑞银瑞泽中证创业成长指数分级、长盛中证金融地产指数分级，只需母基金分别再跌0.47%、1.9%，这两只分级基金便会触发下折。

此外，国防B、券商B、互联网B、食品B等24只分级基金B份额，只需母基金再跌10%以内，便会触发下折。多达43只分级基金B份额，只需母基金再跌15%以内，便会触发下折。在当前市场暴挫的情况下，为避免大幅损失，建议投资者暂时回避距离下折较近的品种。

从B份额的溢价率情况来看，部分交投活跃、濒临下折的分级B目前溢价率较高。以鹏华中证国防指数分级基金为例，目前国防B溢价率高达40.48%，整体溢价率高达7.19%，一旦触发下折，此类分级基金的投资者将损失惨重，建议投资者短期回避。

海通证券分析认为，短期市场情绪仍较弱，一有风吹草动就容易引发大跌。从海通金工统计的结果来看，2010年以来两会前5个交易日市场上涨概率高达83.3%，而两会期间市场下跌概率为66.7%，因而随着两会的开幕，投资者不妨借助反弹，逢高减仓。从分级基金来看，对于中长期的稳健型投资者而言，可留意目前整体折价、即期收益率相对较高的A，如银行股A、医药A等。此外，目前基金丰和、基金通乾等品种折价年化回归收益再度呈现吸引力，对于中长期投资者可将部分权益底仓替换成传统封闭式基金，寻求一定安全垫。

有分析人士表示，虽然在二级市场上，分级B价格有涨跌停板限制，但净值没有。而且二级市场价格越跌，杠杆越大，单位净值下跌更快。因此，在牛市行情中，买分级B或许是一个不错的选择；但当前行情下，股民要借分级“翻身”当心陷得“更深”。

据了解，分级基金下折后，投资者购入B份额的溢价部分在次日将归零，亏损幅度或达30%左右。在下折折算基准日买入高溢价分级B的风险暴露无遗。业内人士认为，无论股市涨跌，投资者都应该坚决回避这些面临下折的分级B，避免再度踩雷导致亏损。

保本基金成宠儿

保本基金最近卖得太火了，动不动就提前结束募集。这是由于保本基金的避风港作用进一步凸显造成的。

“保本基金属于‘保本’，但不‘保守’的品种。”业内人士指出，“投资者购买保本基金，是希望在保本的基础上，尽可能地获取收益。因此，‘本金安全’只是保本基金的一个方面。Wind数据显示，2005年至2015年，保本基金的平均年收益率达到13.71%，其中一些投资能力突出的基金收益率更高。”

中银基金指出，目前我国经济处于去产能和供给侧改革的转型过程中，预计货币政策或持续宽松，2016年债市可期。同时，由于市场持续震荡，股市投资风险加剧，保本基金既能规避股市的损失风险；又能在资产荒的时期，获取良好且较为稳定的收益，显现出不错的投资价值，因此，在市场波动剧烈的现阶段，过往业绩出色的保本基金、债券基金等固定收益产品是投资者应对当前“猴市”投资的上佳选择之一。

股市的大起大落加剧了市场避险情绪，货币基金等低风险品种也重获投资者青睐。2015年第三季度末以来，货币基金资产净值再度占据全部基金资产净值的半壁江山，到2016年2月底仍然保持着54.47%的占比。尽管随着货币政策的逐渐宽松，货币基金收益已经从此前不正常的高位回落，但鉴于其赎回便捷程度堪比活期存款，收益又远超活期，货币基金依然是投资组合中不可或缺的一部分。

面对复杂多变的行情，投资者贸然进入，有追高被套的风险，但一味追求避险，也有可能会错失反弹红利。对此，中银基金建议，基金定投可熨平短期波动、分散风险、摊平成本，是震荡市中投资的“不二法宝”。